什么是货币战争?

巴西前财政部长吉多·曼特加(Guido Mantega)在2010年通常被称为“货币战争”这一短语,尽管其中一个人的想法远不止于此。

“我们正处于国际货币战争中,”曼特加在当年9月对巴西工业领袖发表讲话时说。他对日本,中国和其他国家采取行动做出反应,以牺牲自己的国家为代价来降低本国货币的价值。

“发达国家正在寻求贬值货币,”曼特加补充说,还提到了美国和欧洲。 “这会威胁到我们,因为它会削弱我们的竞争力。”1)

 


疲软的货币可以提振出口

“货币战争”一词具有一定的讽刺意味,因为参与其中的国家试图削弱其货币的价值。
然而,在一场实战中,目标是尽可能地加强对抗敌人。这是因为强势货币并不总是符合国家的最佳利益,而弱势货币至少在短期内可以提供利益。

不时,各县试图降低其货币的价值,以使其在世界市场上生产的商品和服务更便宜,从而希望以牺牲其他国家为代价来促进自身的经济增长。他们通过各种财政,货币和汇率政策来实现这一目标。
在曼特加的讲话时,许多国家已采取措施削减本国货币。 “战争”似乎是在中国开始的,中国试图压低人民币的价值,以使中国商品在国外市场上更便宜

作为回应,日本,韩国,台湾和其他亚洲国家的中央银行采取措施降低本国货币的价值,包括在外汇市场上卖出货币以降低价格,同时购买其他国家’货币以提高价格

他们还宣布了降低自身利率的扩张性货币政策,从而使其政府证券 – 以及其货币 – 对投资者的吸引力降低。
后一种政策的一个很好的例子发生在美国和欧洲,为应对全球金融危机,美联储和欧洲央行将利率降至零及以下。
这些政策的目标是刺激经济,而不是必然削弱其货币,但其他国家的政府,如巴西,并不总是这样看待它,因为它们有时受到这些政策的影响.2)

货币战的多米诺效应

据“财富”杂志报道,曼特加使用“战争”一词是恰当的,因为上述国家所采取的行动“最终导致货币疲软”。 “更重要的是,这种’以邻为壑的’利率政策倾向于鼓励多米诺骨牌效应:一种货币的贬值会导致另一种货币的激增,依此类推。”3)

货币贬值确实会失控并导致意外的负面后果

虽然货币贬值使得一个国家的出口在国外市场上更便宜,但它们相反会使进口产品在国内变得更加昂贵。这阻碍了消费者购买外国产品和服务,这可能会损害国内经济增长。价格上涨也可能导致更高的通货膨胀.5)

比赛到底部

“货币战争实际上是一场竞争的底线,一个又一个国家贬值货币以获得出口价格优势,造成供应过剩和需求不足,这增加了更多反增长保护主义措施的风险,”美国信托投资策略师Joe Quinlan表示。“货币战争是反增长和通货紧缩。”6)

货币战争也被更为委婉的术语“竞争性贬值”所取代。然而,货币贬值很快就会升级为涉及多个国家的战争,因为每个国家都试图通过降低货币价值来保护自己,以保持竞争力,同时对其他国家进行报复。

根据“外交政策”杂志的报道,最重要的问题是,当货币成为全球经济联系的一部分时,货币“不会上涨或下跌”.7)

“当许多国家同时贬值其货币以使其出口更具竞争力时,它迫使其他国家- 例如巴西- 加入以防止其货币升值。”8)

 国家如何削弱他们的货币

各国可以通过多种方式贬值其货币。

固定汇率的国家只宣布其货币的新价值。然而,大多数国家货币的价值根据外汇市场的供求情况而有所不同。为了降低价值,他们可以出售自己的货币,增加货币供应量和降低利率。

例如,在金融危机期间,美联储不仅降低了短期利率,还购买了数万亿美元的政府证券。这提高了债券价格,从而降低了债券收益率,使其对投资者的吸引力降低。

它还具有降低持有美元吸引力的效果。然而,在这段时间内,美元的价值最终上涨,因为美国在经济困难时期被视为避风港。

各国也经常发现自己处于货币战争中,或者被指控打一场货币战,即使这不是意图。

例如,在2015年8月和2016年1月,中国“令人震惊的外汇市场”允许人民币汇率与美元汇率松散挂钩,以应对美元贬值,以使中国商品更具吸引力给美国消费者.9)

货币基金组织关于货币贬值的规则

虽然各国肯定会参与“竞争性贬值”,但如果不是直接的货币战争,它们就不应该这样做。

国际货币基金组织的成员- 世界上195个国家中有189个国家- 根据第四条要求“避免操纵汇率或国际货币体系,以防止有效的国际收支调整或获得不公平的竞争优势其他成员。“10)

他们还同意“承诺与基金和其他成员合作,以确保有序的汇率安排,并促进稳定的汇率制度。”11)

但是,这并不容易执行。正如我们所看到的,并不总是可以区分发动货币战争和采取合法措施来支持经济。

摘要

货币战争是指多个国家同时贬值或贬值货币。

如果一个国家决定降低其货币价值以使其商品和服务在国外市场上更便宜,以此作为促进经济增长的一种方式,那么其他国家可能也有义务这样做以保护其本国货币和经济或报复。

这可能引发“竞争性贬值”的全面升级,这种升级加剧了贸易战。